GÜNLÜK BÜLTEN - 14.04.2023

Piyasalarda dün makro ekonomik veriler risk iştahını destekledi

● ABD’de ÜFE yıllık bazda Ocak 2021’den beri en düşük seviyede

● Yurt içinde bugün kısa vadeli dış borç stoku açıklanacak

● Özel sektörün yurt dışından sağladığı kredi borcu aylık 1,1 mlr $ azaldı ABD hisse senedi piyasaları, ÜFE ve çekirdek ÜFE verisinin yıllık artış hızlarının 2021 yılı başlarındaki seviyelere gerilemesi, haftalık işsizlik maaşı başvurularının ise 4 haftalık ortalamaya yakın seyretmesi ile Fed’in şahin duruşunu bir miktar yumuşatabileceği beklentisiyle yükseldi. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla %1,3 ve %2,0 kazanımlarla tamamladı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri, bölgedeki sanayi üretimi verisinin beklentilerin üzerinde artış göstermesiyle yükselirken, ECB PPK üyelerinin söylemleri endekslerde dalgalı seyre sebep oldu. Endekslerde günlük artışlar %0,0 ila %1,1 arası değişim gösterdi. ABD tahvil piyasasında ÜFE verisi sonrası alışlar hakim olurken, ilerleyen saatlerde gerçekleşen güçlü 30 yıllık tahvil ihalesi bile daha riskli varlıklara geçiş yapmak için yapılan satışların önüne geçemedi. 2 yıllık tahvil getirisi %3,97’ye, 10 yıllık tahvil getirisi ise %3,44’e yükseldi. Dolar endeksinde ECB PPK üyelerinin enflasyon ve politika faizi alanında verdikleri demeçler düşüşlerin devamına yol açtı: %0,5101,0. Brent petrol aktif vadeli kontratı, 200 günlük hareketli ortalama seviyesi olan 88,90$/bbl direnç seviyesini kıramayarak günü %1,4 düşüşle 86,1$/bbl’den sonlandırdı. Altının ons fiyatı dün de %1,3 yükselerek 8 Mart 2022’den beri en yüksek kapanışını gerçekleştirdi: 2040$/ons.

● ABD’de üretici fiyat enflasyonu (ÜFE) martta aylık bazda %0,5 düşerken (beklenti %0,0), yıllık artış %4,9’dan %2,7’ye geriledi; Ocak 2021’den bu yana en düşük seviye. Mal fiyatlarındaki %1’lik düşüş manşet endeksi aşağı çekti. Gıda fiyatları, şubat ayında %2,2 düştükten sonra martta %0,6 arttı. Enerji fiyatları ise aylık %6,4 azaldı. Hizmet fiyatlarındaki azalış %0,3 oldu. Gıda ve enerji hariç ÜFE’deki yıllık artış ise %4,8’den %3,4’e geriledi. Haftalık işsizlik maaşı başvuruları ise 8 Nisan ile biten haftada 11 bin artışla 239 bin seviyesinde gerçekleşti. 4 haftalık ortalama işsizlik maaşı başvurusu ise 240 bin kişi seviyesinde. Devam eden başvurular 1 Nisan ile biten haftada 1,81 milyon oldu.

● Euro Bölgesi’nde sanayi üretimi şubatta aylık %1,5 arttı. Ocak ayı verisi ise %1,0’a yukarı yönlü revize oldu. Üretimde artışın genele yayıldığı görüldü; ara malları %1,1, sermaye malları %2,2 ve tüketim malları %1,7 arttı. Faiz oranlarındaki artış ve satın alma gücündeki düşüş kaynaklı sanayi üretimi üzerinde aşağı yönlü riskler devam ediyor. Mart ayına ilişkin öncü göstergelerden PMI endeksi 48,5’ten 47,3’e geriledi. Benzer eğilim mart sanayi üretiminde de görülebilir.

● Almanya‘da tüketici enflasyonunda yıllık artış martta nihai veriye göre %8,7'den %7,4'e geriledi. Düşüş büyük ölçüde enerji fiyatlarından kaynaklandı. Gıda fiyatlarında ise artış devam etti. Yurt dışında bugün ABD’de perakende satışlar, sanayi üretimi ve Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi öncü verileri açıklanacak.

● Yurt içinde özel sektörün yurt dışından sağladığı toplam kredi borcu (uzun+kısa) şubatta aylık 1,1 milyar $ azalışla 158,0 milyar $’a geriledi. Bunda reel sektörün yurt dışından sağladığı kredi borcunun aylık 1,0 milyar $ azalması etkili oldu; toplam borcu 100,0 milyar $’a geriledi. Bankaların ise yataya yakın gerçekleşti; 48,3 milyar $. Özel sektörün yurt dışından sağladığı kredi borcunun 1 yıla kadar olan vade dağılımına bakıldığında (şubat 2023 itibarıyla) Mayıs2023-Şubat 2024 döneminde ödenecek toplam borç 30,2 milyar $; borcun 16,9 milyar $’ı bankalara, 11,4 milyar $’ı reel sektöre, 1,9 milyar $’ı bankacılık dışı finansal kuruluşlara ait. Yurt içinde bugün kısa vadeli dış borç stoku verisi açıklanacak.

Piyasa ve Teknik Görünüm 

● BIST-100 endeksi dün açılış sonrası hafif artışla 5200 seviyesine yaklaştı, ancak önceki gün de geçilemeyen bu seviyeden günün ikinci yarısında gelen satışlarla gün sonunda hafif ekside bir kapanış yaptı. Endeksin günü ekside kapatmasında haftanın ilk yarısında olumlu ayrışan banka hisselerine gelen kâr satışları etkili oldu. Buna karşılık havacılık, otomotiv ve dayanıklı tüketim hisselerinde seçici alımlar olduğunu gördük. Dün açıklanan verilerde yurtdışı yerleşiklerin 7 Nisan haftasında da BIST’de satış tarafında olduğu, YBG yurtdışı yerleşiklerin satışlarının 1 milyar dolara yaklaştığı görüldü. Bilanço beklentileri kısa vadede belirleyici olmaya devam edecektir. BİST’in güne yatay seyirle başlamasını bekliyoruz.

● Teknik Yorum: BIST100 dün gün içerisinde 5200 seviyesine hareketin ardından sınırlı geri çekilme yaşadı. Kapanış 5135 seviyesinde gerçekleşti. Endekste tepki hareketi sonrası 5000 seviyesi üzerinde konsolidasyona yönelik hareket izliyoruz. Destek bölgesi üzerindeki tutunma iyimserliğin devam ettiğine işaret ediyor. BIST’te 5050-5000 bandını kısa periyot için destek bölgesi olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. Üzerindeki hareketin korunmasını saatlik periyot için olumlu teknik görünümün geçerli olduğu yönünde sinyal olarak değerlendiriyoruz. Bu paralelde direnç bölgesine yönelik beklentinin de korunduğunu söyleyebiliriz. Endekste 5220-5388 ilk aşama direnç bölgesi olarak görülebilecekken, 5661 yatay kanal hedefi olarak düşünülebilir. Bu aşamada 5100 yakın destek seviyesi, 5050-5000 bandı ise nispeten güçlü gördüğümüz destek ve tutunma bölgesi olarak görülebilir.

Şirket Haberleri

● Emlak Konut GYO,

                     1Ç23’te toplam 15,26 milyar TL (KDV Hariç) (y/y: %+137, ç/ç: %+127), karşılığında brüt 295 bin m2 büyüklüğe ulaşan, 2.272 adet bağımsız bölümün satışını gerçekleştirdiklerini KAP’a bildirdi. Bu satışların toplamda 136,73 milyon TL (KDV hariç) (y/y: %-66, ç/ç: %-46) değerindeki 18 adedi yabancılara gerçekleştirildi. Bu verilere göre, Emlak Konut GYO 11,5 milyar TL'lik satış hedefini %32 oranında aşmış oldu.

● THY,

                     1Ç20'den bu yana tahmin paylaşmayan THY, 2023-2033 dönemine ilişkin ileriye dönük değerlendirmeler yayınladı. THY, 2033 yılına kadar 50 milyar ABD$ konsolide net satışlara ulaşmayı hedeflemektedir, bu da 18,4 milyar ABD$ olan 2022 net satışları seviyesinden %9 YBBO anlamına gelmektedir. 2012-2019'da THY, %7 YBBO'luk net satış büyümesi elde etmişti. THY, 2023-2033'te %20-25 FAVKÖK marjı bekliyor, bu bizim %24,5'lik tahminimize paralel. THY, 2023 yılında filosunu 435 uçağa çıkarmayı planlıyor. 2033 yılında THY, filosunu 800 uçağa çıkarmayı planlıyor. 2023 için tahminimiz 427 uçaktı. THY, yolcu kapasitesini 2033 yılına kadar %7 YBBO ile 2023 yılına kıyasla ikiye katlamayı planlıyor. Filo büyümesi %6 YBBO anlamına geliyor, bu da THY'nin kat ettiği ortalama mesafeyi artırmayı planladığı anlamına geliyor. THY, 2023 ve 2033 yıllarında sırasıyla 85mn ve 170mn yolcu öngörüyor. 2023 için tahminimiz 84mn yolcuydu. THY, kargo hacmini 2033 yılına kadar ikiye katlamayı planlıyor. 2022 yılında kargo hacmi 1,68 milyon ton oldu. 2022'den ikiye katlamak, %6,5 YBBO anlamına gelir. Uzun vadeli kargo hacmi büyüme varsayımımız %4 YBBO idi. THY, AnadoluJet'i ayrı bir iştirak olarak ayrıştırmayı ve 2033 yılında filo büyüklüğünü 200'e çıkarmayı planlıyor. AJ filo büyüklüğü 2022'de 64’idi. Yorum: 10 yıl sonrasına ilişkin herhangi bir filo planının paylaşılmadığını düşünürsek, 2022 seviyesinden %2 YBBO varsayarak 2033 yılında 474 uçak seviyesine ulaşılmasını bekliyorduk. THY'nin en son filo tahmini, uzun vadeli tahminimizin %69 üzerinde. 2033 konsolide net satışlar beklentimiz 21,5 milyar ABD dolarıydı. Net satış tahminimizi 800 uçak filosu ile büyütürsek, 36,3 milyar ABD$ net satışlar ile THY hedefinin %27 altında kalıyoruz. THY'nin 2033'te 2023'e göre yolcu sayısında %100 artış beklediğini ve 2033'te filo büyüklüğünde 2023'e göre %84 artış beklediğini düşünürsek, doluluk oranında iyileşme beklediklerini görüyoruz. Filo varsayımlarını bir kenara bırakarak, yolcu varsayımlarının ne anlama geldiğine de bakalım. 2023'te 19,9 milyar ABD$ konsolide net satışlar ile 84 milyon yolcu bekliyorduk. 2033'te 170mn yolcu, 2023 tahminimize kıyasla %102'lik bir büyüme gerektirecektir. Konsolide net satışların aynı miktarda artacağını varsayarsak, 40,3 milyar ABD$ konsolide net satışlar ile 50 milyar ABD$ hedefinin %19 altında kalıyoruz. Hem filo hem de yolcu varsayımlarından, THY'nin 50 milyar ABD$ net satışlar hedefinin yolcu ve/veya kargo birim gelirlerinde önemli bir artış gerektirdiğini görüyoruz. 2012 yılında THY'nin yolcu birim geliri (yolcu gelirleri/toplam yolcu) 189 ABD$ olmuştur. 2019'da yolcu birim geliri 150 ABD$ olmuştu ve bu da -%3 YBBO düşüşü anlamına geliyor. 2012 yılında THY'nin kargo fiyatı 1534 ABD$/ton idi. 2019'da 1093 ABD$/ton, yani -%5 YBBO düşüşü anlamına geliyordu. Havayolu ve kargo sektöründeki zorlu rekabet göz önüne alındığında, birim gelirler uzun vadede düşme eğilimindedir. Ortalama birim gelirde artış, coğrafya dağılımı değişikliği ile elde edilebilir. 2019 yılında yolcu ve kargo net satışlarının sırasıyla %29 ve %25'i Avrupa ve Uzak Doğu'da gerçekleşti. Ortadoğu ve Afrika'daki ortalama birim gelirlerinin Avrupa'dan çok daha yüksek olduğunu biliyoruz. THY, rotalarını Avrupa'dan Ortadoğu ve Afrika'ya kaydırarak ortalama birim gelirini artırabilir. Sonuç olarak, THY'nin 50 milyar ABD$ konsolide net satışlar hedefini agresif ama ulaşılabilir buluyoruz. THY'nin yakıt dışı birim giderlerini kontrol etmeye devam etmesi, yakıt fiyatlarındaki artışları bilet fiyatlarına yansıtması ve TL'deki makul değer kaybıyla FAVKÖK marjını yakalayabileceğini düşünüyoruz. 

● Bankacılık Sektörü:

                     TCMB haftalık bültenine göre, yerleşiklerin bankalardaki döviz mevduatı 7 Nisan haftasında 4,0 milyar TL artış ile 187,6 milyar dolara çıktı. Artışın yaklaşık %70’i ticari mevduattan kaynaklandı. Parite etkisi hariç tutulduğunda artış 3,2 milyar dolar seviyesinde görünüyor. İlgili hafta içerisinde KKM tutarının döviz karşılığı da 3,6 milyar dolar artarak 92.4 milyar dolar oldu. Aynı dönemde haftalık artış TL kredilerde %1,6 ve YP kredilerde %0,1 oldu. TCMB verilerine göre 1 aydan uzun vadeli TL mevduat faiz oranı 30 baz puan azalarak %29,0; TL ticari kredi faizi 130 baz puan artışla %15,8; ihtiyaç kredisi faiz oranı 30 baz puan artarak %32,6 ve konut kredisi faiz oranı da 60 baz puan artarak %18,4 oldu.