Günlük Bülten 18 Aralık 2023

ABD borsaları üst üste 7. haftayı da pozitif kapatmayı başardı

● ABD’de bileşik PMI endeksi aralıkta öncü veriye göre 51,0’a yükseldi

● Yurt içinde bütçe dengesi kasım ayında 75,6 milyar TL fazla verdi

● 2023 ve 2024 yıl sonu enflasyon beklentileri sırasıyla %65,4 ve %41,2 oldu ABD hisse senedi piyasaları, sanayi üretimi, kapasite kullanım oranı ve imalat sanayi PMI verilerinin beklentilerin altında kalmasıyla güne satıcılı başladı. NY Fed Başkanı Willams’ın PPK toplantısında faiz indirimlerinin konuşulmadığını belirtmesi ve Atlanta Fed Başkanı Bostic’in 3Ç24’te 2 faiz indirimi beklediğini vurgulaması satış baskısını artırdı. Ancak hisseler akşam seansında gelen alımlarla zararın çoğunu kapattı. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri Cuma gününü sırasıyla - %0,01 ve %0,4 değişimlerle noktaladı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri, beklentilerin altında kalan PMI verilerinin de etkisiyle karışık seyrederek günü - %1,0 ilâ +%0,9 değişimlerle sonlandırdı. ABD tahvil piyasasında 10 yıl ve üzeri vadeli tahvillerde alış devam ederken diğer vadeler satıcılıydı. 2 yıllık tahvil getirisi %4,44’e yükselirken, 10 yıllık tahvil getirisi %3,91’e geriledi. Dolar endeksi 3 günlük düşüş trendini sonlandırarak %0,6 yükselişle 102,6 seviyesinde. Brent petrol aktif vadeli kontratı, hafif alıcılı başladığı günde ABD imalat sanayi verileri sonrası gelen satış baskısıyla günü %0,1 düşüşle 76,6$/bbl’den tamamladı. Altının ons fiyatı DXY’deki artışla %0,8 gerileyerek günü 2020$/ons’tan bitirdi.

● ABD’de Bileşik PMI Endeksi, aralıkta öncü veriye göre 0,3 puan artışla 51,0 seviyesinde gerçekleşti. Endeks son 11 aydır 50,0 nötr seviyesinin üzerinde kalarak ılımlı bir genişlemeye işaret ediyor. İmalat sanayi endeksi 48,2 ile son dört ayın en düşük seviyesine gerilerken, hizmet endeksi ise 51,3’e yükseldi (kasım: 50,8). ABD’de sanayi üretimi kasımda aylık bazda %0,2 arttı. İmalat sanayi üretimindeki artışta, grevlerin sona ermesinin ardından motorlu taşıtlar ve parça üretimindeki %7,1'lik artış etkili oldu. Madencilik üretimi ekim ayındaki %1,1'lik düşüşün ardından kasımda %0,3 arttı. Kamu hizmetleri üretimi %0,4 düşerek üst üste üçüncü aylık düşüşünü kaydetti.

● Euro Bölgesi’nde bileşik PMI endeksi aralıkta öncü veriye göre 47,6 seviyesinden 47,0'a gerileyerek art arda yedinci aylık düşüşe işaret etti. İmalat sanayi PMI endeksi aralıkta öncü veriye göre 44,2 ile yatay kaldı. Hizmet endeksi ise 48,1’e geriledi; endeks son beş aydır eşik seviyesinin altında. İngiltere’de bileşik PMI endeksi art arda iki aydır toparlanıyor; 51,7 ile Haziran ayından bu yana en hızlı artışa işaret etti ancak uzun dönem ortalamasının (53,6) altında. İmalat sanayiinde endeks 47,2’den 46,4’e gerilerken, hizmet endeksi ise 50,9’dan 52,7’ye yükseldi.

● Yurt içinde TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre; enflasyon beklentileri, kısa ve orta vadelerde bir miktar iyileşti. 2023 yıl sonu enflasyon beklentisi 1,8 puan azalışla %65,4’e geldi. 12 ay sonrası (2024 yıl sonu) enflasyon beklentisi %41,2, 24 ay sonrası (2025 yıl sonu) enflasyon beklentisi ise %24,8 ile son Enflasyon Raporu’ndaki tahminlerin (sırasıyla %36 ve %14) belirgin üzerinde. 2023 yılı büyüme beklentisi 0,1 puan artışla %4,2’ye yükseldi. 2024 yılı büyüme beklentisi ise %3,3 düzeyinde.

● Merkezi yönetim bütçe dengesi kasım ayında 75,6 milyar TL, faiz dışı olarak ise 170,2 milyar TL fazla verdi. Böylelikle, ocak-kasım döneminde bütçe açığı 532 milyar TL, 12 aylık birikimli açık ise 655 milyar TL olarak gerçekleşti. 12 aylık birikimli faiz dışı bütçe açığı ise 4,1 milyar TL ile çok sınırlı düzeyde. Konut satışları yıllık bazda Temmuz 2022’den bu yana düşüş gösteriyor (ocak ve temmuz ayları hariç). Satışlar kasımda yıllık %20,6, Ocak-Kasım döneminde ise %14,9 azalışla 1 milyon 87 bin olarak gerçekleşti. Yılın ilk 11 ayında ipotekli konut satışları yıllık %33,6, diğer konut satışları yıllık %10,2 azaldı.

● Kısa vadeli dış borç stoku, ekim itibarıyla yıl sonuna göre %14,5 artışla 170,7 milyar $ olarak gerçekleşti. Bankaların kısa vadeli dış borç stoku %5,5 artışla 65,7 milyar $, diğer sektörlerin ise %9,5 artışla 59,2 milyar $ seviyesinde. Vadesine 1 yıl veya daha az kalmış kalan vadeye göre kısa vadeli dış borç stoku ekim itibarıyla 219,9 milyar $.

Piyasa ve Teknik Görünüm Açık

● BIST-100 endeksi Cuma gününü %2,3 yükselişle tamamladı. Demir çelik ve hızlı tüketim sektörleri önemli ölçüde pozitif ayrıştı. Hafta sonuna doğru Noel tatili nedeniyle yabancı katılımının yavaşlamasını bekliyoruz.

● Teknik Yorum:

BIST100 haftanın son işlem gününde günün genelinde alım ağırlık bir seyir izledi. Kapanış 7994 seviyesinde gerçekleşti. BIST’te 7500-7247 destek bölgesinden gelişen tepki nispeten kuvvetli. Endekste 21 ve 50 günlük ortalama bölgesi üzerine geri dönülmekle birlikte, direnç bölgesi olarak da değerlendirdiğimiz 7850/65 bandı üzerindeki kapanış iyimserliği destekliyor. Bununla birlikte daha önce de belirttiğimiz gibi endekste yükseliş yönlü hareketin güç kazanabilmesi için 8097- 8150 bandının aşılması gerektiğini yineliyoruz. Bu bölgeye kadar yaşanabilecek hareketleri sınırlı-olağan tepki çerçevesinde değerlendirmeye devam ediyoruz. Bandın aşılması durumunda ilk aşamada 8256-8513 bandına yönelik hareketin gündeme gelebileceğini belirtebiliriz. Endekste 7800-7750 kısa periyot için destek bölgesi olarak düşünülebilir. Üzerindeki hareketin korunması yükseliş yönlü hareketin devamına yönelik sinyal olarak değerlendirilmeli. 7500-7247 bandı bir önceki dip bölgesi de olarak nispeten güçlü gördüğümüz destek-tepki bölgesi olarak dikkate alınabilir.

Ekonomik Araştırmalar

Rusya Aralık Politika Faizi beklentiler dahilinde yapılan 100 baz puanlık artırım ile %15’ten %16 seviyesine yükseltildi.

İngiltere Aralık Flaş İmalat PMI 46,4’e gerileyerek eşik değer 50 seviyesinin altında kalmaya devam etti. (Beklenti: 47,5, önceki: 47,2).

Almanya Aralık Flaş İmalat PMI 42,62dan 43,1’e yükselse de negatif bölgede açıklandı. (Beklenti: 43,2).

Euro Bölgesi Aralık Flaş İmalat PMI 44,2 seviyesinde kalarak beklentileri karşılayamadı. (Beklenti: 44,6).

ABD Aralık Flaş İmalat PMI 49,4’ten 48,2’ye düşerek tahminlerin altında kaldı. (Beklenti: 49,5, önceki: 49,4). ABD Aralık Empire İmalat Endeksi –14,5 seviyesine gerileyerek sert bir düşüş kaydetti. (Beklenti: 2, önceki: 9,1). ABD Kasım Sanayi Üretimi aylık %0,2 olarak açıklandı. (Beklenti: %0,3, önceki: -%0,6).

New York Fed Başkanı Williams, Mart ayında Fed’in faiz indirimine gidip gitmeyeceğini tartışmak için henüz erken olduğunu belirtirken; para politikasının yeterince kısıtlayıcı olup olmadığının doğru anlaşılması için dikkatli hareket ettiklerini açıklayarak, piyasaların Fed projeksiyonlarına göre daha sert ve hızlı tepkiler verdiğine vurgu yaptı.

Türkiye Kasım Konut Satışları yıllık bazda -%20,6 düşüş kaydederek 93,5 bine geriledi.

Kasım Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi iki ay aradan sonra ilk kez 75,6 milyar USD fazla verdi. Merkezi yönetim bütçe gelirleri Kasım ayında 746,8 milyar TL, bütçe giderleri ise 671,1 milyar TL olurken; Ocak ve Kasım arası dönemde toplam bütçe açığı ise 532,4 milyar TL olarak gerçekleşti.

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketinde yıl sonu TÜFE beklentisi %67,23’ten %65,39’a gerilerken; 12 ay sonrası için %37,01’den %41,23’e yükseldi. Piyasanın 2023 yılı büyüme beklentisi Aralık ayında %4,1’den %4,22ye yükselirken; yıl sonu Dolar/TL beklentisi ise Aralık ayında 30,00 TL'den 29,62 TL’ye düştü. Hazine ve Maliye Bakanı Şimşek ise Orta Vadeli Programımın yatırımcıların ilgisini çekerek uluslararası kazanımlar sağlayacağını öngördü.

Fitch Ratings'in tarafından hazırlanan ve Türkiye’deki 13 bankayı kapsayan son üç aya ilişkin Türk Bankaları Veri İzleme Raporu'na göre, makro ihtiyati politikaların sadeleştirilmesinin yanında, yüksek faiz oranları ve enflasyona endeksli tahvil getirilerinin öngörülenin üzerinde olmasının etkisiyle bu yılın 3. çeyreğinde sektörel performansın toparlandığı belirtilirken; kredi büyümesinin ise yavaşladığına değinildi.

Piyasalar

Borsa İstanbul sert yükseliş sonrası soluklanabilir Noel baba yükselişi küçük adımlarla devam ediyor. New York Fed Başkanı Williams’ın “faiz indirimi konuşmak için erken” uyarısı piyasaların keyfini kaçırmak için yeterli olmadı. Faiz indirimine duyarlı Nasdaq 100 sene başından beri %38 getiri ve yeni zirve ile yükselişine devam ediyor. S&P 500 yılı kapatmadan yeni zirvesini görmeye çok yakın. Ancak yükselişin ağırlıklı olarak teknoloji hisselerinden kaynaklandığını vurgulayalım. Muhteşem yedi diye adlandırılan büyük teknoloji şirkeleri sene başından beri %71 kazandırırken, diğer S&P şirketlerinin getirisi %6 düzeyinde. Borsa İstanbul gelişmekte olan ülkelerle birlikte dünya piyasalarındaki yükselişe katılıyor. Rekor yabancı portföy girişi ve kritik 300 seviyesinin altına inen CDS piyasalara moral veriyor. Endeks psikolojik olarak önemli 8.000 direncinin hemen altında kritik bir seviyede haftayı kapattı. Ancak tüm gemileri yüzdüren bir alım dalgası söz konusu değil.

Geçen hafta bankalar %9 yükselirken, beyaz eşya, çimento, elektrik, gayrimenkul, kimya gibi döngüsel hisseler %2 ile %4 arasında değer kaybetti. Ekonominin yavaşlayarak normalleşmesinin abartılı fiyatlaması olarak okuyoruz. Yabancı ve yerleşik kurumsal yatırımcı öncülüğünde olan yükselişe bireysel yatırımcı ağırlığı yüksek olan küçük şirketler ve halka arz hisseleri katılmıyor. Yabancı yatırımcının dönüşünü ve bireysel yatırımcının hisseden sabit getirili yatırım araçlarına yönelmesini hisse seçimini etkileyecek 2024 yılı ana temalarından biri olarak görüyoruz. Haftanın sorusu: Borsa İstanbul yükselişini sürdürecek mi? Moody’s’in Türkiye’nin notunu değiştirmemesi ve Marmara fay hattının canlı olduğuna yönelik bilimadamlarının açıklamaları nedeniyle endekste kısa vadede sınırlı negatif etki görebiliriz. Ancak dünya piyasalarının seyri geri çekilmenin sınırlı ve geçici olacağına işaret ediyor.

Şirket Haberleri

● Kardemir,

Genel Müdürü Sn. Necdet Utkanlar 18 Aralık itibarıyla görevinden ayrılıyor. Yeni Genel Müdür atanıncaya kadar sorumluluk Genel Müdür Yardımcısı Sn. Ahmet Aycan’da olacak.

● Aselsan,

Endeks Üzeri Getiri, TP: TRY58.6) SSB ile yaklaşık 640 milyon USD tutarında yeni sözleşme imzaladı. Sözleşme tutarı 3Ç23 itibarıyla 10,8 milyar USD olan bakiye siparişlerin %5,9’una denk gelmektedir.

● Tekfen,

Endeks Üzerinde Getiri, HF: 67TL),Katar'da Al Jaber Engineering L.L.C. ile birlikte %50-%50 oranında iş ortaklığı olarak tamamlamış olduğu, Al Thumama Stadyumu Projesi inşaat işlerinin proje maliyetlerinde meydana gelen artışlarla ilgili olarak işveren ile telafi talebi görüşmeleri sonucunda anlaşmaya varıldığını açıkladı. Tekfen %50'lik payına karşılık yaklaşık 50,1 milyon dolar tutarında ödeme alacak. Diğer taraftan şirket, Tekfen İnşaat'ın halen Katar'da devam eden Kuzey Sahası Doğu Kıyı EPC-1 Projesi ile ilgili olarak yapılan güncel bütçe çalışmaları neticesinde beklenen zarar tutarının, 130 milyon dolar olacağını tahmin ettiğini açıkladı. Projede mevcut tamamlanma oranı %20 seviyesinde ve kalan bakiye işlerin büyüklüğü 370 milyon dolar. Şirket, konsolide özkaynakları üzerinde toplam yaklaşık 60 milyon dolar negatif etki olacağını hesaplıyor.

● Konut Satışları – Kasım 2023,

Konut satışları Kasım ayında 93 bin adet olarak gerçekleşerek bir önceki yılın aynı ayına göre %21, 2013-2022 medyanına göre ise %19 azalmıştır. Ocak-Kasım dönemi için toplam rakam yıllık bazda %15, 2013-2022 medyanına göre ise %8 daha düşüktür. İpotekli satışların toplam satışlara oranı Kasım ayında yıllık bazda 8,5 puan azalarak %6'ya geriledi; 2013-2022 medyan değeri %29 idi. Mayıs ayından itibaren artan konut kredi faizleri ipotekli konut satışlarını tüm zamanların en düşük seviyelerine çekmeye devam etti. Benzer şekilde, konut kredilerinin toplam kredi kullanımlarına oranı son dönemde %4'e kadar gerileyerek uzun vadeli medyan olan %8'in yaklaşık yarısına kadar gerilemiş oldu. Konut fiyatları mayıs ayından bu yana ipotekli satışlarla birlikte tüm zamanların en yüksek seviyesinden gerilemesine rağmen Konut Fiyat Endeksi’ndeki artış hala TÜFE'deki artışın üzerinde seyretmektedir. Son verilere göre (Ekim 2023); Konut Fiyat Endeksi ile Konut İnşaatı Maliyet Endeksi arasındaki makas en geniş seviyelerinden birini görmüş durumda. Ücret artışlarıyla birlikte yeni yılda bu farkın daralmasını ve zayıflayan konut talep görünümünün etkisiyle baskı altında seyretmesini bekliyoruz. Turkish Recap’in 11 Aralık 2023 tarihli makalesine göre, FEANTSA’nın “sağlıklı boşluk” olarak tanımladığı boş konutların toplam konutlara oranı %3-%5 aralığında iken, İstanbul’daki 6,5 milyon konutun 450-750 bin kadarının boş durumda olduğu tahmin ediliyor ki bu yaklaşık %6,9-%11,5 boşluk oranına denk geliyor. Bu boş konut fazlasının kiralanarak yahut satışa çıkarılarak piyasaya kazandırılması da orta vadede konut arzını artırıcı bir diğer faktör olarak karşımıza çıkabilir. Sonuç olarak, son dönemde uygulanan makroekonomik politikalar neticesinde azalan konut satış rakamlarının da etkisiyle konut fiyatlarındaki gerilemenin dolar bazında devam etmesini ve TL bazında artış oranlarındaki ivme kaybının sürmesini beklerken, konut arzındaki yapısal güçlüklerin de etkisiyle yeni konsolidasyon seviyesinin tarihsel ortalamaların üzerinde olacağını düşünüyoruz.