GÜNLÜK BÜLTEN - 27.07.2023
Fed piyasa beklentileri dahilinde hareket etti, veriye bağlı kalmayı sürdürecek
● Fed politika faizini beklenildiği gibi 25bps artırdı
● Yurt içinde bugünenflasyon raporu yayınlanacak
● Euro Bölgesinde ECB’ninPPKtoplantısıtakipedilecek ABD hisse senedi piyasaları, Fed’in PPK toplantısı sonrası politika faizini 25bps artırması ve ardından gerçekleşen basın toplantısında Başkan Powell’ın gelecekte atılması olası adımlar hakkında net bir yön vermemesi sonrası günü hafif satıcılı sonlandırdı. S&P500 ve Nasdaq Bileşik endeksleri günü sırasıyla - %0,02 ve -%0,1 kayıplarla sonlandırdı. Euro Bölgesi (EB) hisse senedi endeksleri beklentilerin altında kalan bilanço ve Fed öncesi piyasalardaki temkinli duruş sebebiyle günü genel olarak -%1,4 ilâ +%0,9 değişimlerle tamamladı. ABD tahvil piyasası Fed’in karar metnindeki şahin duruşunun Powell’ın basın toplantısı esnasında bir miktar yumuşatılması ve yıl sonuna kadar başka faiz artırımı olup olmayacağı konusunda net bir kararın olmadığını belirtmesi sonrası alıcılı seyretti. 2 yıllık tahvil getirisi %4,85’e, 10 yıllık tahvil getirisi %3,87’ye geriledi. Dolar endeksi %0,5 değer kaybetti: 100,9. Brent petrol aktif vadeli kontratı EIA raporunda haftalık ham petrol stokunun beklentilerin altında 600k varil gerilemesi (beklenti: -2,25mn varil azalış) ve piyasada Suudi Arabistan’ın eylülde petrol arzını artırabileceğine yönelik beklentilerin oluşması sonrası günü %0,9 düşüşle noktaladı: 83,6$/bbl. Altının ons fiyatı Fed toplantısı sonrası faiz döngüsünde tepe noktalara yaklaşıldığına yönelik beklentilerle günü %0,4 artışla 1972$/ons’tan kapattı.
● Avustralya’da 2Ç23’te TÜFE çeyreksel bazda %0,8 artarken yıllık %7’den %6’ya geriledi. Mal grubu yıllık enflasyonu marttaki %7,6’dan %5,8'e gerilerken hizmetlerde yıllık enflasyon 1Ç23’teki %6,1'den %6,3'e artarak 2001'denbu yana enyüksek seviyede.
● ABD’de haziran ayında yeni konut satışları aylık bazda %12,2’den %6,6 artışa revize edilen mayıs ayının ardından %2,5 azalırken, mevsimsellikten arındırılmış ve yıllıklandırılmış olarak 697 bin adet oldu. Haziranda medyan konut satışfiyatı 415,4 bin $ olurken, ortalama satışfiyatı 494,7 bin$ olarak gerçekleşti. Haftalık konut kredisi başvuruları 21 Temmuzile biten haftada %1,8 geriledi. 30 yıl vadeli konut kredisi faiz oranı ise %6,87’de sabit kaldı. FHA (Federal Konut İdaresi) satın alma başvurularındaki düşüş, genel ortalama satın alma kredisi büyüklüğünün mayıs sonundan bu yana en yüksek seviyesi olan 432,7bin $’a yükselmesine katkıda bulundu.
● Fed dün gerçekleştirdiği PPK toplantısında politika faizini 25bps’lik artışla ve oybirliğiyle %5,25-5,50 aralığına yükseltti. Karar metninde son veriler ışığında ekonomik aktivitenin ılımlı bir hızda devam ettiği, istihdam piyasasının son aylarda güçlü, işsizlik oranının ise düşük kaldığı vurgulandı. Enflasyonun ise yüksek seyretmeye devam ettiği belirtildi. Diğer yandan ABD bankacılık sisteminin sağlam ve dirençli olduğu mesajı korundu. Hanehalkı ve işletmeler için ise sıkı kredi koşullarının ekonomik faaliyet, işe alımlar ve enflasyon üzerinde baskı yaratması durumunda olası etkilerin boyutunun belirsizliğini koruduğu da belirtildi. Komite, enflasyon risklerine karşı son derece dikkatli olmaya devam ederken, uzun vadeli hedefi olan %2 enflasyonve maksimumistihdamvurgusunuda yineledi.
● Yurt içinde bugün TCMB yılın üçüncü Enflasyon Raporu’nu yayımlayacak. Son Enflasyon Raporu’nda 2023, 2024 ve 2025 yıl sonuenflasyon tahminleri sırasıyla %22,3, %8,8 ve %5 olarak korunarak piyasa tahminlerinin oldukça altına kalmıştı. Gıda enflasyonu varsayımı ise 5,9 puan artışla %27,9’a yükselirken, petrol fiyatı tahmini 80,8$’dan 78,1$’a düşmüştü. Son dönemdeki gelişmeler ışığında enflasyon tahminlerinde yukarı yönlü belirgin bir güncelleme olması bekleniyor.
Piyasa ve Teknik Görünüm
● Önceki günkü satışların ardından dün güne 6.600 seviyesinden destek alarak yatay başlayan ve uzun süre yatay seyreden BIST-100 endeksi seansın son iki saatinde kuvvetli alımlarla günü %2’nin üzerinde artışla tamamladı. Dün banka hisseleri günü ekside kapatırken, altın madenciliği hisselerinin günü tavan seviyelerden kapatması dikkat çekti. BIST’de dün satış gören bankalarda bir toparlanma çabası görebiliriz. Dün gün içi zirve seviyesinden kapanış yapan endeksteki ivmenin bugün de sürmesini bekliyoruz.
● Teknik Yorum:
BIST100 dün günün ilk yarısında 6600 civarındaki hareketin ardından ikinci yarıdan itibaren güçlenen alımlarla yukarı yönlüydü. Kapanış 6744 seviyesinde gerçekleşti. BIST’te yükseliş eğilimi korunuyor. Geri çekilmenin beklentimiz paralelinde sınırlı ve gün içi düzeltme şeklinde kalması sonrasında nispeten kuvvetli alımlarla yukarı yönlü eğilim geçerli durumda. BIST100 için 6600- 6500 bandını ara destek olarak değerlendirmeye devam ederken, 6450 seviyesi altını saatlik periyot için zayıflama bölgesi olarak değerlendiriyoruz. Üzerindeki hareketin korunması yükseliş yönlü beklentinin geçerli olduğuna yönelik sinyal olarak düşünülebilir. Bu aşamada bu bölge üzerindeki hareketin devamına bağlı olarak olumlu teknik görünümün korunduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Endekste daha önce de belirtmiş olduğumuz 6900-7000 bandını ilk aşama direnç bölgesi olarak değerlendirirken, 7110- 7200 bölgesinin de gündemde olduğunu düşünmeye devam ediyoruz.
Şirket Haberleri
● Aksa Akrilik (AKSA),
20 milyon dolar yatırımla “ultra yüksek molekül ağırlıklı polietilen” üretim tesisi kuracağını açıkladı. (Hafif Olumlu) Yeni ürün geliştirme stratejisi kapsamında Aksa Akrilik ultra yüksek molekül ağırlıklı polietilen (UHMWPE) ürününe ilişkin yatırım kararı aldı. Üretime ilk olarak yıllık 350 tonluk kapasite ile başlanması, kademeli olarak kapasitenin 500 tona çıkarılmasıhedefleniyor. Üretime 2025 yılındabaşlanması planlanıyor.
● Tofaş,
2Ç23’de beklentimizin üzerinde sonuçlar açıkladı. Tofaş 2Ç23’de beklentimizden %33 yukarıda 4,9 milyar TL net kar açıkladı. Beklediğimizden 252 milyon TL daha yüksek gelen vergi giderine rağmen, beklentimizden 1,3 milyar TL daha yüksek gelen faaliyet karı ve beklentimizden 205 milyon TL daha yüksek gelen net finansal gelir sayesinde Tofaş, beklentimizden yukarıda bir net kar açıkladı. 2Ç23’de şirketin net satışları beklentimizden %3 yukarıda, yıllık %52 arttı. 2Ç23’de şirketin yurt içi satış hacmi yıllık %36 artarken, ihracat satış hacmi yıllık %54 daraldı. 2Ç23’de FAVÖK beklentimizden %13 yukarıda, yıllık %70 artarak 4,4 milyar TL oldu. 2Ç23’de FAVÖKmarjı, yıllık 201 baz puan artarak beklentimizden 171 baz puan daha yukarıda, %18,7 seviyesinde gerçekleşti. 2Ç23’de brüt kar marjı yıllık 506 baz puan artarken, operasyonel giderler/ net satışlar oranı yıllık 129 baz puan daraldı. Şirket 2023 yılına ilişkin öngörülerini güncelledi. Yönetim, 975-1025 bin adet yurt içi hafif araç pazarı beklemektedir (Önceki beklenti: 875-925 bin). Yönetim, yurt içi satış hacmi beklentisini 190-200 bin adet olarak açıkladı. (Önceki beklenti: 175-190 bin). Yönetim, ihracat satış hacmi beklentisini 70-80 bin olarak belirtti. Yönetim, yatırım harcamaları beklentisini 125 milyon Euro olarak açıkladı. Ek olarak şirket, VÖK marjı beklentisini >%14 olarak paylaştı. (Önceki: >%12). Şirketin net nakit pozisyonu 1Ç23’deki 7,7 milyar TL seviyesinden 2Ç23’de 9,1 milyar TL seviyesine yükseldi. Net nakitteki artışın ana sebebi güçlü operasyonel nakit akışı. 2Ç23’de net işletme sermayesi ihtiyacı çeyreklik 2,7 milyar TL arttı. 2Ç23’de alacak vadesi çeyreklik 5 gün arttı. 2Ç23’de stok vadesi çeyreklik 18 gün arttı. 2Ç23’de ödeme vadesi çeyreklik 9 gün arttı. Sonuç olarak 2Ç23’de nakit döngüsü çeyreklik bazda 14 gün arttı. Yorum ve Tavsiye: 2Ç23’de Tofaş, beklentimizden yukarıda sonuçlar açıkladı. 2Ç23’de şirket %22,2 seviyesinde rekor VÖK marjı elde etti. Şirket 2023 yılına ilişkin yurt içi beklentilerini yükseltti. Tahminlerimizdeki revizyonlarsebebiyle modelimizi güncelliyoruz. Tofaşiçin hedef fiyatımızı 360,0 TLseviyesinden 400,0 TL seviyesine yükseltiyoruz. Şirket için “EndeksinÜzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.
● Bankacılık Sektörü,
BDDK günlük bülten verisine göre bankalardaki döviz mevduat 21 Temmuz haftasında 0,7 milyar dolar gerileyerek 199,1 milyar dolar oldu. Gerilemenin büyük ölçüde parite etkisi kaynaklı olduğunu tahmin ediyoruz. Aynı dönemde TL mevduat ise %1,2 artışla 7,04 trilyon TL’ye ulaştı. Kredilerde ise TL krediler %0,5 artarken, yabancı para kredilerde %0,8 azalma oldu. Sorunlu kredi hacmi ise 1,3 milyar TL artarak 170,5 milyar TL’ye geldi
● TAV Havalimanları,
Beklenenden zayıf sonuçlar açıkladı. TAV Havalimanları 2Ç23’de 38 milyon Euro net kar açıkladı. Sapma ağırlıklı olarak beklentimizden 7 milyon Euro daha yüksek gelen vergi giderlerinden kaynaklanmaktadır. 2Ç23’de uluslararası yolcu sayısı yıllık %33 artarak 2019 yılının aynı döneminin %105’i seviyesine ulaşırken, yurt içi yolcu sayısı yıllık %15 artarak 2019 yılının aynı döneminin %98’i seviyesine ulaştı. 2Ç23’de toplam yolcu sayısı yıllık %26 artarak 2019 yılının aynı döneminin %103’ü seviyesine ulaştı. Almati Havalimanı hariç, 2Ç23’de şirketin yurt içi, uluslararası ve toplam yolcu sayıları 2019 yılının aynı döneminin sırasıyla %82, %99 ve %93 seviyelerine ulaştı. Şirketin genel müdürü Serkan Kaptan’ın açıklamalarına göre 2019 seviyesinin %52'si seviyesinde olan Rusya trafiği haricinde neredeyse tüm kaynak pazarlar 2019 yolcu seviyelerinin oldukça olarak üzerinde seyretmektedir. 2019 yılına göre Almanya’dan trafik %24, İngiltere’den trafik %53, BAE’den trafik %24, Polonya’dan trafik %67 ve Fransa’dan trafik %29 yukarıdadır. TAV Havalimanları 2Ç23’de beklentimizden %4 daha düşük 309 milyon Euro netsatış açıklamıştır. Netsatışlar yolcu trafiğindeki iyileşme ve hizmet şirketlerinin güçlü performanslarından olumlu etkilenmiştir. 2Ç23’de net satışlar 2019 yılının aynı döneminin %164’üne ulaşmıştır. 2Ç23’de Almati Havalimanı hariç net satışlar 2019 yılının aynı döneminin %112’sine ulaşmıştır. TAV Havalimanları 2Ç23’de beklentimizden %2 aşağıda 103 milyon Euro FAVÖK açıklamıştır. Yönetim 2023 ve 2025 yılına ilişkin öngörülerini korudu. Yönetim, 2023’te 1.230-1.290 milyon Euro net satış öngörmektedir. 2023 için şirket 52-59 milyon uluslararası yolcu ile toplamda 81-91 milyon yolcu beklemektedir. 2023’te şirket 330-380 milyon Euro FAVÖK öngörmektedir. Şirket 2023’te 220-260 milyon Euro yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır. 2022-2025 yıllarıarasında şirket netsatış ve toplam yolcu sayısının %10-14 oranında yıllık bileşik büyüme oranıyla artmasını beklemektedir. Şirket 2025 yılında FAVÖK marjının 2022 marjını (%30.6) aşacağını düşünmektedir. 2022-2025 yılları arasında şirket FAVÖK’ünün %12-18 oranında yıllık bileşik büyüme oranıyla artmasını beklemektedir. 2Ç23’de şirketin net borcu çeyreklik %6 artarak 1,8 milyar Euro oldu. 2Ç23’de çeyreklik bazda alacak vadesi 7 gün daraldı. 2Ç23’de çeyreklik bazda stok vadesi 12 gün daraldı. 2Ç23’de çeyreklik bazda satıcı vadesi 1 gün daraldı. Sonuç olarak 2Ç23’de çeyreklik bazda nakit döngüsü 18 gün daraldı. Yorum: 2Ç23'de TAV, beklentilerin altında sonuçlar açıkladı. TAV, 2023 ve 2025 öngörülerini korudu. TAV için hedef fiyatımızı 165,0 TL seviyesinde koruduk. “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruduk. 2Ç23 sonuçlarını “Hafif Olumsuz” olarak değerlendiriyoruz.
